Русские журналы в ОАЭ Новое Частые вопросы
 





Главная страница / Журнал «Ориентир-Казахстан» / Статьи / ДУБАЙ ВОЗВРАЩАЕТСЯ?


ДУБАЙ ВОЗВРАЩАЕТСЯ?



Экономика Дубая снова набирает обороты. Это временное явление, связанное с беспорядками в других странах Ближнего Востока, или тенденция имеет более прочную основу?

Экономика Дубая, которая была предметом зависти своих региональных конкурентов, очень сильна пострадала от последствий мирового финансового кризиса. Но есть много показателей, которые свидетельствуют о том, что экономика эмирата потихоньку восстанавливается.

Хотя некоторые критики считают, что Дубай выиграл от «бегства к качеству», так как средства, туристы и бизнесмены переместились из Бахрейна и Египта в Дубай, восстановление, по нашему мнению, имеет более прочную основу.

Есть еще много вопросов, о которых можно спорить, прежде чем этот скачок сможет превратиться в полномасш-табное восстановление. Сектор недвижимости и долговые обязательства страны являются главными вопросами, которые будут угрожать экономике. С другой стороны беспрецедентная инфраструктура ОАЭ, коммуникация и транспорт, а также очень высокий уровень жизни могут гарантировать, что эмират преодолел все трудности и находится на пути к восстановлению. Необходимо отметить, что следует ожидать несколько неприятных сюрпризов на этом пути, особенно связанных с дефолтом предприятий, принадлежащих государству или обост-рением ситуации на Ближнем Востоке.

Дубай восстановился?

Дубайские пиарщики сделали карьеру, рассказывая миру о том, насколько выгодны Дубаю региональные проб-лемы. Война в Персидском заливе-I? Подумайте о том, как Дубай станет логистическим узлом. Война в Ираке? Дубай станет центром компаний, ориентированных на Ирак. Проблема в Иране/Афганистане/Пакистане/Ливане? Подумайте о том, какие деньги будут поступать в безопасный Дубай.

В течение последних лет, когда экономика Дубая столк­нулась с последствиями мирового финансового кризиса, и эти аргументы иссякли. Внезапно ее бизнес-модель оказалась дырявой, ее самая амбициозная компания Nakheel стала должником, а рынок недвижимости замер в ожидании. С другой стороны, «арабская весна» несет благоприятные ветра в сторону Дубая.

«Дубай, как безопасное убежище региона, получает выгоду от «бегства в качество». Это относится и к туризму, и к розничной торговле, а также к финансовому сектору», — говорит представитель банка Standard Chartered, который считает, что Дубай станет одним из «победителей» ближневосточных потрясений.

Экономика Дубая, похоже, вышла из тупика и аналитики, которые наблюдали за Дубаем в течение многих лет, отмечают, что в первом полугодии 2011 года положительные новости из эмирата превосходили по количеству плохие новости. Это кардинальные изменения тенденции финансового вектора эмирата на фоне потока плохих новостей из сектора недвижимости в более широком масштабе, туризма, розничной торговли и кризиса финансового рынка, которые характеризовали экономическое состояние эмирата в течение последних лет.

Dubai Holding

Индикатором состояния может служить дубайское предприятие, которое включает в себя практически все сектора экономики. Это Dubai Holding Commercial Operating Group (DHCOG), а проще говоря Dubai Holding. С интересами в сфере недвижимости, туризма и телекоммуникаций, конгломерат является важнейшим элементом экономической инфраструктуры Правительства Дубая, предприятие выступает в качестве большого барометра для экономики Дубая и является частью так называемого Dubai Inc.

В 2010 году доходы Dubai Holding выросли на 43% до 13,5 млрд. дирхамов, по сравнению с 9,4 млрд. дирхамов в 2009 году. И компания не относит этот рост к «передаче завершенных проектов портфеля Dubai Properties Group в таких районах, как Business Bay и Dubailand».

У Jumeirah Group, которая управляет отелями Burj Al Arab и Emirates Towers, также наблюдался 58-процентный рост чистой прибыли, а доход от операций увеличился на 30%.



«Во главе с прогнозируемым устойчивым темпом роста ВВП, глобальным подъемом в торговле, обусловленным восточными рынками, высокими ценами на нефть и стабильностью в стране, мы ожидаем, что все наши бизнес-направления будут неуклонно развиваться», — заявил представитель компании Dubai Holding. Более того, холдинг заверил рынок, что он погасит долговые обязательства в срок, а также рефинансировал $555-миллионный кредит и продолжает сокращать влияние непрофильных активов.

Аналитики стали особенно пристально наблюдать за Dubai Holding после того, как другой крупный конгломерат эмирата Dubai World объявил о своих неприятностях в конце 2008 года.

«Dubai Holding вызывал большие опасения. После истории с Dubai World люди были обеспокоены судьбой их вкладов, — сообщил Reuters Мохаммед Али Ясин, директор по инвестициям в CAPM Investments в Абу-Даби. — Тот факт, что холдинг был в состоянии рефинансировать свои кредиты, и уверен в погашении облигаций, говорит о том, что Дубай медленно восстанавливается».

DHCOG имеет долговые обязательства на сумму в 250 млн. швейцарских франков, которые должны быть выплачены в 2011 году, и $500 млн. обязательств, которые должны быть погашены в 2012 году.

По утверждению МВФ, стабилизационный кредит для холдинга увеличил рост суверенного долга Дубая почти на 20 процентов от ВВП в 2009 году, демонстрируя возможный финансовый риск предприятия.

Такая ситуация, вероятно, сохранится несмотря на разработанную дубайским правительством стратегию по восстановлению экономики, так как проблемы рефинансирования могут возникнуть вновь, когда подойдет срок выплаты по реструктурированным кредитам после 2014 года, в том числе от местных банков, предупреждает МВФ.

Туристический сектор Дубая

Другая часть экономики демонстрирует, что Дубай набирает обороты. Компания Dubai Airports заявила, что ее пассажирский поток в марте вырос на 5,8% в годовом исчислении, что делает его четвертым самым загруженным аэропортом в мире, хотя объем грузовых перевозок упал на 3,7%.

В течение первого квартала 2011 года загруженность аэропорта составила 12,3 миллиона человек, что на 7% выше, чем в течение первых трех месяцев 2010 года (11,5 млн. чел.).

«Гостиничный сектор Дубая, ключевым рынком которого стал Китай, также работает хорошо. Трафик аэропорта — ключевой показатель количества посетителей эмирата — в 2010 году вырос на 15%», — говорит представитель банка Standard Chartered.

Туристические бронирования за первые девять месяцев 2010 года выросли на 16% (до 7 миллионов человек), по сравнению с прошлым годом. «Напряженность в других туристических направлениях в регионе также косвенно выгодна дубайскому туристическому сектору. Это особенно относится к внутрирегиональному туризму. В самом деле, число туристов из Саудовской Аравии выросло в январе и феврале 2011 года — в самое неспокойное время», — говорится в сообщении банка.

Аналитики также считают, что Дубай извлек выгоду от практически полной остановки работы сектора туризма Египта, так как туристический поток иностранцев и жителей, бежавших из североафриканских стран, поддержали туристический рынок Дубая (график 1).

Более того, эмират стал платить по долгам, что придало уверенность экономике. В конце марта другая государственная компания — авиакомпания Emirates, заявила, что полностью погасила свои долговые обязательства в размере 500 млн. долл. в оговоренный срок, и на сегодняшний день находится на пути к новому рекордному финансовому году.

«Результаты первого полугодия 2011 финансового года отражают успехи Emirates и растущий спрос, поддерживаемый за счет инвестиций в новые самолеты, продукты и обслуживание клиентов», — сказал глава компании Шейх Ахмед бин Саид Аль Мактум.

Тем не менее, как показывает приведенный ниже график 2, экономика все еще должна пройти определенный путь до полного восстановления и имеет значительные долговые обязательства по крайней мере до 2020 года. Ключевое беспокойство — это Dubai Group, которая является инвестиционным подразделением DHCOG, но независима от основной компании. Предприятие, которое имеет доли в EFG-Hermes, Taib Bank и Bank Muscat, в настоящее время ведет переговоры с кредиторами по поводу реструктуризации, решение о которой, как ожидается, будет принято еще не скоро.

По оценкам Citibank в 2010 году экономика эмирата выросла на 3,6%. В 2011 году прогнозируется 5% рост, а в 2012 – до 6%.

«ОАЭ могут быть выгодны политические потрясения в других странах Ближнего Востока, — отмечает представитель Citibank. — Благодаря своей относительной политической стабильности, мы считаем, существует возможность перехода коммерческой, инвестиционной и туристической деятельности от менее стабильных частей региона. Внешний фактор, таким образом, является основной движущей силой для восстановления, что спровоцирует рост экспорта и сокращение импорта. Экономика Дубая, в частности, демонстрирует признаки сильного внешнего восстановления в таких секторах, как туризм, торговля, логистика и транспорт, которые быстро среагировали на оживление в мировой экономике и могут подняться за счет политической нестабильности региональных конкурентов».



МВФ дает более консервативный прогноз и ожидает, что экономика ОАЭ в 2011 году вырастет на 3,3%, а в 2012 — на 3,9%, что ниже регионального роста.

«Экономика Дубая восстанавливается, — говорит представитель банка Standard Chartered. — Восстановление основывается на трех столпах: логистика, гостиничный бизнес и розничная торговля. Важно также подчеркнуть, что Дубай считается «безопасным пристанищем» региона. От этого выигрывают два сектора — сектор гостеприимства и финансовый сектор. Неопределенность ситуации в Бахрейне, где банковский сектор в 10 раз больше экономики страны, может в конечном итоге сыграть в пользу дубайского финансового центра. Есть уже признаки того, что фонды и компании перемещаются из Бахрейна в Дубай».

Логистика и торговля, которые составляют 40% ВВП эмирата, за первые девять месяцев этого года выросли на 19% в годовом исчислении. Прямой экспорт вырос на 36% в годовом исчислении (до $15,3 миллиардов), а импорт на 14% (до $81,7 миллиарда). Реэкспорт вырос на 22%, достигнув $32 миллиардов.

«Этот скачок в торговле внес значительный вклад в экономическую деятельность, и это, вероятно, продолжится — правительство прогнозирует, что ненефтяной экспорт может вырасти на 20% в 2011 году. Новые торговые возможности с Африкой помогут Дубаю сохранить свой статус в качестве регионального центра торговли, особенно с учетом укрепления торговых связей между странами Азии, Африки, Ближнего Востока и Латинской Америки», — говорит представитель банка Standard Chartered.



Дубайский фондовый рынок

Даже фондовые рынки ОАЭ, которые были анемичными и вялым в течение последних нескольких лет, вернулись к жизни.

Вышеприведенная таблица показывает, что дубайскому финансовому рынку предстоит долгий путь к высотам 2008 года, но это именно то, что делает его привлекательным.

«Фондовые Рынки ОАЭ являются одними из самых дешевых в мире, причем экономика пострадала от долговых обязательств в Дубае и рынок недвижимости находится под давлением», — отмечает Rasmala — ведущая региональная инвестиционная банковская группа.

Риски Дубая идут вниз (хотя они все еще существуют), и кредитный дефолтный своп (CDS) снизился с 455bp в начале марта до 370bp в настоящее время, а «предлагаемая учетная ставка может опуститься до 1%, тем самым поддерживая высокие оценки».

«Изменение статуса развивающихся рынков MSCI (Morgan Stanley Capital International) в июне стало важным стимулом для международной репутации ОАЭ, благодаря которому фондовый рынок становится более привлекательным для институциональных инвесторов, поднимая объемы торгов и понижая риски инвесторов», — отмечает Rasmala.

Рынок недвижимости

Может ли Дубай — великий арабский эксперимент, капитализм, контролируемый правительством — вернуть себе прежние позиции? Есть много вопросов, на которые нужно получить ответ прежде, чем Дубай вернется во времена 2002-08 гг.

Самой большой обузой экономики эмирата остается его сектор недвижимости, который по-прежнему сильно страдает от последствий кризиса 2008 года.

«Мы считаем, что цены на жилье ОАЭ, вероятно, упадут еще на 25-30%, после самого большого падения на 45-55% в значительной степени из-за сокращения доли заемных средств», — говорит Rasmala.

По данным Al Mal Capital в настоящее время переизбыток жилья в эмирате составляет 105000 единиц. «Цены и спрос, вероятно, продолжат снижаться до 2013 года. Мы ожидаем, что, в среднем, цены в Дубае упадут еще на 5% в 2011 и 4% в 2012 году. А к 2013 году цены достигнут своего минимального порога».

Тесно связанный с судьбой рынка недвижимости и дубайским долгом, местный банковский сектор также был затронут кризисом. «Мы ожидали, что баланс будет выплачен к концу 2010 года, но и здесь была задержка, — говорит Rasmala. — Тем не менее, разрешение больших проблем, связанных с дубайскими государственными компаниями к 3-му кварталу 2011 года выглядит вполне реалистичным».

В то же время, банковский сектор постепенно решил проблему с дефицитом ликвидности, подходя к завершению года с избытком ликвидности. Сейчас банки начинают облегчать ограничения ликвидности и опять возвращаются к возобновлению кредитования, но кредитование частного сектора остается ограниченным.

По утверждению специалистов банка Standard Chartered, основной проблемой Дубая является использование кредита для совершения финансовых сделок, особенно учитывая значительные суммы для погашения в 2011 и 2012 годах. Но есть два положительных момента этом году по сравнению с 2010 и 2009 гг. Во-первых, финансовый пузырь рынка жилья уже лопнул и уже виден положительный рост, который набирает обороты. Даже если темпы роста останутся в пределах 3-4%, что намного ниже уровня времен дубайского бума, тем не менее они останутся положительными. Во-вторых, неопределенность вокруг реструктуризации уменьшилась, так как пока все идет по плану. Это позитивные изменения, но Дубай все еще должен погасить долг в размере 18 млрд. долларов США в 2011 году. Большинство из заёмных средств имеет отношение к кредитам, а не к облигациям. Возможно это несколько уменьшит рыночные проблемы, но любой перебор или реструктуризация банковских кредитов, скорее всего, сохранит условия кредитования натянутыми во всех эмиратах, отвлекая от динамики роста.

Дубай также может принять помощь эмирата Абу-Даби, который неплохо зарабатывает благодаря высоким ценам на нефть. Любой дефицит или риск того, что экономика Дубая может затронуть Абу-Даби, и эмират снова придет на помощь, чтобы выручить Дубай, как это уже было в 2009 году с 10-миллиардным кредитом. Ожидается, что правительство Абу-Даби вмешается еще раз и покроет все финансовые нужды Дубая. Эта вера еще более усиливается, поскольку правительство Абу-Даби будет заинтересовано в том, чтобы избежать какой-либо негативной обратной публичной реакции, которая подкосила экономику других стран Ближнего Востока. В самом деле, ОАЭ (читать Абу-Даби) принимает участие в 20-миллиардном фонде развития стран Залива, поддерживая своих соседей Оман и Бахрейн, и справедливо ожидать, что Абу-Даби не оставит Дубай в беде.

Также ожидается, что какая-то сумма из 100 миллиар-дов долларов, плюс расходы, объявленные правительством Саудовской Аравии, распространятся и на экономику Дубая. Как отмечает Saudi Banque Fransi, саудовская экономика уже ощутила положительное влияние от увеличения массивных правительственных выплат, а также выплат своим гражданам. Выплата правительственного бонуса стимулировала 13,8% скачок в годовой денежной массе и 13,3%-ный рост депозитов в марте, в то время как потребительские индикаторы указывают на рост частного потребления, а также пункты-продажи подскочили на 22,6% и чеки выросли на 29% от уровня февраля.

Мы ожидаем, что многие дубайские компании, или компании, которые базируются в Дубае, но работают на Саудовскую Аравию, получат выгоду от этого крупного инвестиционного бума, который развернется в течение ближайших нескольких лет.

Проблемы Бахрейна также дают некоторый импульс финансовому сектору Дубая, тем более, что за последние нес-колько месяцев репутация Манамы сильно пострадала.

Тем не менее, одно из облаков, которое сейчас нависло — это ирано-ССАГПЗ конфронтация и война за власть, которая разворачивается в Бахрейне. Любая эскалация этого конфликта может повредить настроению инвесторов и задержать восстановление экономики даже в безопасном ОАЭ.

В результате Дубай получил выгоду от событий, происходящих в других странах региона. «Кажется этот год ничем не отличался от предыдущего, но нынешние волнения вокруг региона дают Дубаю шанс, — говорит Rasmala. — Мы считаем, что это очень краткосрочное явление. Чтобы экономика стала устойчивой в долгосрочной перспективе, необходимо получить политическую стабильность и уверенность инвесторов в регионе».

Хотя проблемы остаются, экономика Дубая находится на прочной основе, тем более, что большая часть эксцессов и спекулятивных элементов экономики были устранены. С чем сейчас остался Дубай — с беспрецедентной логистикой, коммерческой и розничной торговлей, коммуникациями и транспортной инфраструктурой в регионе и готовностью для ведения бизнеса в регионе, который сидит на большой куче денег благодаря высоким ценам на нефть. Так что, кажется, звезды снова благосклонны к Дубаю.




Назад к списку статей






Добавить комментарий


Имя или ник: 
E-mail: 
Комментарий: 
Введите число 
из фразы: 

«Спортлото восемьдесят два»





Реклама













Jebel Ali Free Zone Directory
Dubai Airport Free Zone Directory
Hamriyah Free Zone Directory
Sharjah Airport Free Zone Directory
Fujairah Free Zone Directory
Dubai Internet City Companies Directory
Dubai Knowlege Village Companies Directory
Dubai Outsource Zone Companies Directory

Телефон: (+9714) 258-37-78    E-mail: info@netart-it.com

© 2003—2017 «Net Art Information Technology & Publishing» Все права защищены.
Использование материалов данного сайта только с указанием ссылки на источник.