Игра на понижение | «Ориентир» — русские журналы в Эмиратах (Дубай

Понижение рейтинга США Standard & Poor's было чем-то немыслимым еще нес-колько месяцев назад. В настоящее время это стало суровой реальностью. Хотя краткосрочное влияние может не проявиться, за исключением колебаний на рынках акций, его долгосрочные последствия очевидны: экономика США больше не является самой безопасной, самой динамичной и самой устойчивой в мире, а американские государственные облигации (US Treasuries) может не завтра, но, безусловно, с течением времени, больше не будут самыми надежными в мире ценными бумагами.

Страны Персидского залива, которые привязали свои валюты к доллару, также должны думать радикально. Хотя аналитики не ожидают того, что страны Персидского залива станут публично отрицательно говорить об экономике США или о долларе, но, безусловно, есть согласованная надежда перестроить региональную экономику под новые реалии.

Обвинительный вердикт Standard & Poor's подходу Соединенных Штатов к их финансовому кризису был вынесен после того, как закрылись рынки. Это не имело значения, так как инвесторы чувствовали понижение всю неделю, и вели торги, цепляясь за каждый обрывок хороших новостей.

На одном из этапов Dow упал более чем на 500 пунк-тов за день, и дикие колебания на протяжении всей недели показали, как инвесторы хватались за соломинку только для того, чтобы каждый раз фиксировать понижение индекса. В конце концов медведи, которые били черных и синих быков, получили удовлетворение, когда S&P забрал одну из желанных «А» с рейтинга США. Оставим за скобками вопрос, почему одно рейтинговое агентство может иметь столько власти над глобальными финансовыми рынками, поговорим о том, почему это произошло. S & P было совсем не в восторге от недельных пререканий и полной дисфункциональности Капитолийского холма. S & P комментирует: «Понижение рейтинга отражает наше мнение на счет того, что эффективность, стабильность и предсказуемость американской политики и политических институтов ослабла на время текущих финансовых и экономических проблем в большей степени,чем мы предусматривали, когда мы дали негативный прогноз рейтингу 18 апреля 2011 года. С тех пор мы изменили наш взгляд на трудности в преодолении пропасти между политическими партиями по налогово-бюджетной политике, что делает нас пессимистичными насчет возможностей Конгресса и администрации использовать свои рычаги в более широком плане бюджетной консолидации, который стабилизирует динамику госдолга в ближайшее время».

Что это означает для экономики стран Залива? Индекс саудовской Tadawul показал первый намек на панику, упав 6 августа на 5,46% и инвесторы на других рынках, приготовились к катанию на американских горках, на которых больше головокружительных спусков, чем подъемов.

Вероятно в недалеком будущем нас ожидает падение спроса на нефть. Barclays Capital снизил прогноз спроса на нефть на 2011 и 2012 годы. «Учитывая общее состояние макроэкономики, состояние спроса на нефть кажется не сов-сем здоровым, — сказала Амрита Сен, нефтяной аналитик Barclays Capital. — Кроме того, ВВП США на 2% ниже, чем все ожидали и наши экономисты снизили совокупный 1,8% рост США на этот и следующий год». Barclays был обычным нефтяным быком, но теперь его прогнозы ниже прогнозов сторонников сырой нефти – Министерства энергетики США и Международного энергетического агентства.

Вызывая обеспокоенность ближневосточных производителей нефти, крупнейшая экономика мира будет в меньшей мере нуждаться в их самом важном экспорте.

Deutsche Bank пересмотрел свои прогнозы относительно роста ВВП США на четвертый квартал 2011 с 4,3% до 3%: «По нашим оценкам это приведет к снижению спроса на американскую нефть во второй половине этого года на целых 200k/d».

За последний год американская легкая нефть, или West Texas Intermediate (WTI), стала более тесно связана с S&P. После понижения рейтинга США нужно ожидать дальнейшее падение цен на нефть.

Цена на нефть будет иметь огромное влияние на уровень профицита государств Залива. Бездефицитная цена на саудийскую нефть составляет $90-$100, и она выросла на 23% для удовлетворения растущих внутренних инвестицион-ных расходов. При ценах на нефть, находящихся уже на этом уровне, еще один такой удар, как рецессия в США или рост долговых проблем в странах ЕС, может послужить снижению цен на нефть. «Рецессия мировой экономики может привести к тому, что нефть перейдет нижнюю планку и упадет до $ 60 за баррель», — предупреждает Religare Capital Markets.

График ниже показывает, как Саудовский индекс Tadawul коррелирует с ценами на сырую нефть марки Brent за последние три года. Хотя индекс Tadawul может часто менять на свой курс в период высоких цен на нефть, но он наверняка будет коррелировать со снижением цен на нефть.

«Это практически факт, что процентные ставки в США будут оставаться низкими в течение, по крайней мере еще года, если не больше, учитывая хрупкость экономики».

ДОЛЛАР США
Несмотря на удивительное откровение Центрального банка ОАЭ о том, что в его резервах нет ни гособлигаций США, ни каких-либо других финансовых инструментов, выпущенных правительством США, дальнейшее снижение курса доллара может подорвать иностранные активы правительств большинства стран Персидского залива. «Несмотря на то, что валютные резервы центрального банка в основном номинированы в долларах, они вкладываются в основном в неамериканские активы. В конце концов, эти инвестиции не являются обязательствами к правительству США, — говорит Центральный банк в своем заявлении. — Не существует никакой прямой связи между долларовыми активами и долгом правительства США».

Китай, один из крупнейших иностранных инвесторов в американские казначейские облигации (3,2 триллиона долларов валютных резервов), раскритиковал политику США по отношению к госдолгу. Его рейтинговое агентство Dagong снизило рейтинг США задолго до того, как это сделало S&P, сославшись на то, что в ближайшее время существенно поколеблется статус доллара США. «Правительство США должно согласиться с болезненным фактом, что старые добрые времена, когда можно было просто взять в долг, наконец прошли», — отметило китайское государственное агентство Синьхуа. По данным министерства финансов США «экспортеры нефти» являются третьими среди крупнейших покупателей долга США — на $228 миллиардов, или почти 5% от внешнего долга в $4,5 трлн. В их число входят Эквадор, Венесуэла, Индонезия, Бахрейн, Иран, Ирак, Кувейт, Оман, Катар, Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты, Алжир, Габон, Ливия и Нигерия.

Хотя никто не ожидает, что Саудовская Аравия или Кувейт публично будут упрекать США, неофициально понятно, что они беспокоятся. Ходило много слухов о том, что страны Залива расширяют свои иностранные активы в другие валюты, и этот процесс скорее всего ускорится. «Понижение рейтинга США будет иметь серьезные последствия для мировой экономики», — говорит независимое рейтинговое агентство Capital Standards. Прогнозируется, что процентные ставки могут резко увеличиваться в случае понижения, потянув вниз стоимость доллара США. Кроме того, фонды, которые ограничивают свои инвестиции в облигации 'AAA' рейтинга, могут свалить холдинги США, в результате чего доллар США обесценится еще сильнее. S & P уже изменило прогноз на отрицательный для пяти крупных страховых компаний, которые по их мнению, сконцентрированы главным образом в США.

ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ
Это практически факт, что процентные ставки в США будут оставаться низкими в течение, по крайней мере еще года, если не больше, учитывая хрупкость экономики. Это становится преградой для экономик стран Залива, которые привязаны к доллару (за исключением Кувейта) и, возможно, им придется повысить процентные ставки инвестиционных расходов в течение ближайших нескольких месяцев, оказав давление на цены.

Хотя сохраняется низкий уровень инфляции, есть признаки того, что все может вспыхнуть в ближайшее время. Недавний доклад CB Richard Ellis оценивает, что цены на саудовскую жилую недвижимость выросли на 60% в течение первой половины этого года, и со всеми государственными инвестиционными обязательствами, инфляция может вырасти довольно быстро.

Возвращение Америки к тройному «А» рейтингу может быть не скоро. Джон Чамберс, исполнительный директор по суверенным рейтингам в Standard & Poor's, сказал CNN, что в предыдущие пять раз тройной суверенный рейтинг «А» был восстановлен, но для этого понадобилось от девяти до восемнадцати лет. Важно отметить, что американские гособлигации не сразу потеряют свой статус и инвесторы не сразу уйдут от таких инвестиционных инструментов. В долгосрочном плане инвесторы будут стремиться к диверсификации, а это вполне может подорвать стоимость доллара США.

Мухамед Эль-Эриан, исполнительный директор PIMCO, прокомментировал ситуацию, отметив, что историческое понижение S&P означает, что мировая систем должна приспособиться: «Есть последствия, неопределенность и луч надежды ... С Америкой, занимающей центр финансовой системы в мире, нынешнее понижение разрушит со временем понимание глобальных общественных благ, которые она дает — от доллара, как мировой резервной валюты, и как лучшему месту для других стран, чтобы хранить свои заработанные сбережения».

Власти стран Залива также должны приспособиться к новым экономическим реалиям в долгосрочной перспективе.