Облигации сукук: суровая действительность | «Ориентир» — русские журналы в Эмиратах (Дубай

После стольких лет стабильного роста, в 2008 году объем выпуска облигаций Сукук сократился. По сравнению с 2007, в 2008 году сумма, вырученная от продажи Cукук, уменьшилась на 54,5%, составив 15 млрд. долларов США по сравнению с 33,1 млрд. долларов США в 2007 году. И это несмотря на то, что мировой выпуск облигаций Сукук вырос со 129-и в 2007 до 165-и в 2008 году (согласно отчету Global Investment House).

Облигации сукук: суровая действительность

Сокращение выпуска облигаций Сукук произошло в связи с экономическим кризисом, который заставил инвесторов уйти с рынка ценных бумаг с фиксированной стоимостью, включая исламский. Если сравнивать эмиссию Сукук в 2008 году, то в четвертом квартале 2008 года выпуск был меньше, чем за предыдущие кварталы того же года. В течение трех первых кварталов прошлого года количество выпусков Сукук составило 139 на сумму 14,3 млрд. долларов — в среднем 4,8 млрд. долларов в квартал. Количество эмиссий исламских бондов в четвертом квартале 2008 г. составило 26 общей суммой в 800 млн. долларов США.

Выпуск облигаций Сукук по регионам.

Облигации сукук: суровая действительность

Исламский рынок ценных бумаг по-прежнему концентрируется в регионе стран Персидского залива и Малайзии. На страны Персидского залива приходится 55,5% , а на Малайзию — 36,3% в долларовом эквиваленте. Между тем количество эмитированных корпоративных Сукук слегка уменьшилось — с 97 в 2007 году до 92, а число суверенных Сукук увеличилось более чем вдвое, и в 2008 году составило 73, по сравнению с 32 в 2007 году.

Из 165 Сукук, выпущенных в 2008 году, 92 (55,8 %) были корпоративными исламскими бондами, по сравнению с 97 из 129 (75,2%) в 2007 году. Несмотря на сокращение, корпоративные бонды составляют большую долю от общей суммы эмитированных Сукук. Корпоративные Сукук были выпущены на сумму 13,3 млрд. долларов США, или 88,5 % от общей суммы в долларах США, тогда как суверенные Сукук стоили 1,7 млрд. долларов, или 11,5% за тот же период.

В 2008 году Сукук эмитировали 10 стран, половина из которых были странами Персидского залива. Состав стран-эмитентов был таким же, что и в 2007 году, за исключением Гамбии, которая заменила Судан. В 2008 году во всех странах, за исключением Катара и Индонезии, произошло падение Сукук в долларовом эквиваленте.

В 2008 году Малайзия была крупнейшим рынком для Сукук, эмитировав на 5,5 млрд. долл. США из 54 выпусков, в среднем на каждом выпуске эмитировав 101,3 млн. долл. США. ОАЭ являются вторым по величине рынком, эмиссия которого составила 5,3 млрд. долл. США из 10 выпусков, а сумма среднего выпуска составила 530 миллионов долларов.

Саудовская Аравия является единственной страной, присоединившейся к клубу миллиардеров Сукук наряду с ОАЭ и Малайзией, эмитировав бондов на 1,9 млрд. долл. США из четырех выпусков — в среднем 468,3 млн. долл. США с каждого выпуска. Общая сумма выпусков Сукук в Гамбии в 2008 году была самой низкой — 12,6 млн. долл. США, несмотря на большое количество выпусков — 40. Выпуски по другим странам — Бахрейн (700 млн. долларов), Индонезия (663 млн. долларов), Пакистан (476 млн. долларов), Катар (300,9 млн. долларов), Кувейт (190 млн. долларов), а также Бруней (95 млн. долларов).

В 2008 году было выпущено 5 видов облигаций, рыночная доля которых составила 90% в долларовом эквиваленте: Иджара (Ijarah), Мудараба (Mudarabah), Мушарака (Musharaka), Аль Истимар (Al-Isthimar) и (Мурабаха) Murabaha. Из них только Мурабаха выросла на 59,3 процента, если сравнивать с ее уровнем 2007 года (512,3 млн. долларов), достигнув 816 млн. долларов в 2008 году.

Структура Мушарака была самой высокой в 2007 году с общей суммой эмитентов на 12,4 млрд. долларов США, а в 2008 году опустилась более чем на 83% (до 2,1 млрд. долларов США), став третьей по рейтингу структурой в долларовом выражении. Другие структуры, выпуск которых также сократился — это Мудараба (на 68,6 %), Аль-Истимар (на 34,4 %), и Иджара (на 5,5 %).

Иджара является наиболее благоприятным типом Сукук с точки зрения долларового выражения и количества выпусков. Всего было эмитированно 53 бонда Иджара на сумму 7,2 млрд. долл. США (47,6% от общей суммы выпуска). 32 из этих 53 Сукук (60,3 %) были корпоративными.

Иджара набирает популярность в промышленном секторе, так как структура оказалась самой выгодной. Мудараба — вторые по величине Сукук в долларовом выражении, выпустили облигаций на сумму 2,3 млрд. (15,1%) эмитировав 13 выпусков.

Далее следует Мушарака с 2,1 млрд. долларов (14,0%) из 27 выпусков.

В 2007 году было 27 выпусков Сукук в долларовом эквиваленте, а в 2008 — только 5, четыре из которых были выпущены в странах Персидского залива. И только один выпуск стоимостью в 350 млн. долларов США пришелся на государственные суверенные Сукук.

На внутреннем рынке наблюдался рост спроса на Сукук в качестве инструмента для привлечения средств. Таким образом, в 2008 году доллар доминировал снижение Сукук по отношению к общему выпуску в денежном эквиваленте и количестве выпусков.